Многочисленные инвесторы могут выиграть на первичном размещении Anthropic: фонды Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures и Spark Capital ожидали вернуть триллионы в виде миллиардов, согласно первичным документам S-1. Однако у самих венчурных фирм доли оказались меньше 5%, порогового уровня для включения в таблицу главных держателей акций, что необычно для IPO крупных технических компаний. По данным Bloomberg, при оценке Anthropic в 965 млрд долл. даже 1% доли стоит почти 10 млрд, поэтому, например, позиция Menlo примерно 1,5% капитала. Источник: блоки 0 и 1.

В то же время Anthropic продал крупные доли стратегическим партнерам, компаниям, которые также являются ее бизнес-партнерами. По сути, Amazon, судя по всему, становится крупнейшим финансовым бенефициаром IPO. Это подчеркивает, что часть капитала принадлежит не просто венчурным инвесторам, а участникам экосистемы. Источник: блок 2.

С момента первоначального шага в 2023 году Amazon заявлял о намерении вложить до 4 млрд долл. в Anthropic. С тех пор компания вложила в Anthropic значительные суммы, но не сразу в акции: большая часть инвестиций была оформлена как конвертируемые займы — долговой инструмент, который конвертируется в акции при IPO или продаже. Источник: блок 3.

По данным S-1, у Amazon есть конвертируемые ноты на 6,2 млрд долл. по состоянию на 30 июня — это вся долговая нагрузка Anthropic. Но по мере роста оценки компании акции, которые эти ноты конвертируют, стали гораздо ценнее. В собственных отчетах Amazon оценил свои ноты на 97,9 млрд долл. на ту же дату. Источник: блок 4.

По мере роста стоимости конвертируемых обязательств Amazon сумма, которую Anthropic должна отражать как «изменение справедливой стоимости конвертируемых нот, производных обязательств и SAFEs» за первое полугодие 2026 года, достигла 72,4 млрд долл. Это корректировочный не денежных платежей, то есть деньги из компании не уходят. Источник: блок 5.

Помимо нот, Amazon вложил 10 млрд долл. в неопроцентные привилегированные акции во втором квартале, осуществив по 5 млрд долл. в каждом из последних двух раундов финансирования Anthropic. В сумме с ранее вложенными 8 млрд долл. в ноты за 2023–2025 годы совокупное вложение Amazon достигает примерно 18 млрд долл. Источник: блок 7.

Помимо роста стоимости акций, Amazon ожидает продолжения существенной выручки от Anthropic: компания взяла на себя обязательство потратить не менее 110 млрд долл. на AWS в ближайшие десять лет. Источник: блок 8.

Google тоже ожидает крупного финансового прироста от листинга и облачных сделок с Anthropic. По данным судебных документов, Google владел примерно 14% Anthropic на начало прошлого года и инвестировал дополнительно 10 млрд долл. в апреле; PitchBook оценивает текущую долю Google ближе к 5,6%. Также Google заключил облачные контракты на не менее 114 млрд долл. с Anthropic до 2033 года. Источник: блок 9.

Хотя венчурные инвесторы рассчитывают на крупные выплаты, в S-1 подчёркнуто, что крупнейшими победителями IPO могут оказаться технологические гиганты вроде Amazon, которые изначально поддерживали Anthropic и затем продают ей значительную часть вычислительных мощностей. Источник: блок 10.

Словно предупреждает сам документ S-1, некоторые из облачных провайдеров–партнеров также развивают конкурирующие модели ИИ и не всегда разделяют те же цели, что и Anthropic. Это добавляет неопределенности в дальнейшее сотрудничество и развитие экосистемы. Источник: блок 11.